1.1 什么是汇率?如何理解汇率的相对性?

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1.1 什么是汇率?如何理解汇率的相对性?
发布日期:2022-08-08 02:33    点击次数:179

1.1 什么是汇率?如何理解汇率的相对性?

 加入赵庆明大师课《解码全球汇率》

自我介绍

各位见闻的用户大家好,欢迎来到见闻大师课,我是中国外汇投资研究院副院长赵庆明。首先做个自我介绍。我博士毕业于中国社会科学院研究生院,获经济学博士学位。博士毕业之后我到中国人民银行金融研究所从事应用金融学博士后研究。

我的主要研究领域是汇率和宏观经济。我曾经在中国人民银行系统和外汇管理局系统从事银行监管和资本项目管理。但是更多是从事经济和金融方面的研究工作。曾任建设银行总行研究部副处长、中国金融期货交易所北京研究院副院长兼首席经济学家。

我的研究工作有一半以上都是从事汇率方面的研究。三部专著均关于人民币汇率体制和人民币国际化,发表论文、报告、评论共200多篇,一半以上关于汇率方面。为了学以致用和以用促学,我从事过四年多时间的汇率交易,取得较好成绩。炒汇会期间,曾经参加某家大型商业银行的全国外汇交易示范大赛,曾连续两周收益率排在第一,最后排名前10,获三等奖。

2015 年汇改以来,我给商业银行、外贸企业等组织讲授汇率风险管理超过百场,给数以万计的企业提供汇率风险分析方面的建议;也曾多次应邀参加央行外汇管理局、工信部等部委的专家座谈会;多次接受央行新闻频道和财经频道的采访,点评经济金融形势,其中有三次出现在新闻联播。我还兼任中国人民大学财政金融学院、对外经贸大学金融学院、东北财经大学金融学院等多所大学的兼职教授、硕士生导师或是业界导师。

课程介绍

今年以来全球范围内的风险事件不断,外汇市场也跌宕起伏。美元指数持续走高,年初以来最大的涨幅已经超过了12%,创下过去20年以来的新高;与此同时,我们看到欧元汇率是跌跌不休,已经来到了1:1的平价,处于20年来的低位;而日元从去年初起就进入了下跌通道。去年对美元的汇率跌幅超过10%,在主要货币中跌幅最大,最近跌到了140日元/美元的过去23年来新低,年初以来的最大跌幅已经超过20%,继续雄冠主要汇率货币之林。

今年 4 月中旬,我们也看到这个过去一直坚挺的人民币汇率也突然下跌。从6.35跌到了6.80。短短一个月时间跌幅是超过了一个6%;我们也看到这个俄罗斯的卢布是先跌后涨,成为今年以来非美货币中为数不多的逆势上涨的货币。

如何认识国际金融市场?如何把握汇率走势呢?最近应华尔街见闻的邀请,录制解码全球汇率的课程,希望通过我研究外汇多年的积累和心得,帮助大家更深入地了解汇率、外汇市场。在波动中寻找投资机会,在不确定性中管理好汇率风险。

本课程拟定有四大部分:第一部分介绍汇率研究框架和汇率定价机制;第二部分是套息交易;并联系实际讨论当下我们国家利率较低,是否有可能到某些国家存款套取高息;第三部分讲主要货币与汇率的历史回顾:例如美元指数、以及日元和欧元汇率、人民币过去多年的走势,以及在这过程中的一些重大节点事件;第四部分是对近期的一些热点问题进行解析。以上是本课程初步拟定的四大部分内容。

什么是汇率?

接下来是本课程的第一部分——汇率研究框架中汇率定价机制的内容。

首先和大家介绍一下,什么是汇率。

汇率就是货币与货币之间的兑换率,或者是货币与货币之间的相对价格,或者是说一种货币以另一种货币表示的价格。如何充分理解汇率的定义呢?首先理解它的一个特性——相对性。研究或者是分析汇率的变化,始终不能忘记这个相对性,始终要从两个货币背后、两个经济体的相对情况、或者是相对变化来研究汇率。

这里再重复一遍,汇率是货币与货币之间的相对价格,就是这个一个汇率对, 4小说它是涉及到两个货币的研究,我们要分析汇率当前为什么发生变化,就要从这两个货币背后的经济体的情况、经济、政治等一系列的相对变化。不能单纯地看一种货币,这个是最容易看偏、或者说是不容易把这个问题看全面、分析透的地方。

这里是介绍一个小知识,就是汇率定价法分为直接标价法和间接标价法两种。我们国家实行直接标价法。什么是直接标价法呢?就是一单位外币能换多少人民币,外币往往是一单位的外币,比如1美元现在能换6.73到6.75人民币。但因为往往日元的单位币值是比较小的,所以一般的是用100日元换多少美元。我们国家是100日元换多少人民币,这是直接标价法。

间接标记法是把本币放在前面,比如说1元人民币能换多少美元或多少日元等,这是间接标价法。一般来说对于多数国家,尤其是新兴市场和发展中国家,它往往是采用直接标价法,就是外币在前:一个单位外币换多少本币。

英国是最早的这个工业化国家,最早的老牌的资本国家,它的外汇市场也是最早发展起来的,在全球排第一。英国往往是采用1英镑比多少外币,是间接标价法。我记得当年上学的时候,老师说这显示了英国的自大,把英镑排在前头,工商档案显示了英国的地位、自大和荣耀。其实我个人感觉,在后来更多的学习汇率过程中,我觉得这是一个习惯的问题,其实与荣耀、自大等关系并不是很大。

另一方面涉及对汇率分析研究的时候,一定要注重相对性。过去几年我接触过一些做股票和做汇率的朋友。炒汇的朋友们偶尔有时会跨界,然后做外汇交易的朋友炒股一段时间以后收益都一般,会觉得股市太复杂;而炒股票的朋友炒汇也同样战绩不好。甚至一般会相互鄙视或者说看不上。

与股票的分析投资相比,汇市有简单的一面、也有复杂的一面。复杂的一面就是在分析和预测汇率时,始终不能忘记涉及到的两个经济体的情况,不能只看单一经济体;而研究股票价格主要是看国内,它不会涉及到外围。虽然这几年A股受国际市场的影响越来越大,很多朋友都说,现在是看美股炒A股。所以A股也不能忽略国际情况。

当然这种分析对汇率是必然的,所以我说它首先会更复杂,他不能单看一个经济体,他要看这个至少是两个经济体,甚至说对于新兴市场和发展中国家的货币,它的一个汇率不仅要是看美国看本国,还要看第三国,还要看整个全球主要外汇市场的走势。

当然,这个汇率也有简单的一面,在很多国家的汇率研究中本币对美元的汇率是最为重要的,无论是横向比较还是纵向研究。

对于我国、欧元区国家来说,实际上研究汇率的时候可以做一些简化,尤其放在国际大外汇市场的背景下。简化的第一点就是可以主要看美元指数的走势。尤其做研究分析,美元指数是一个非常重要的参考。美元指数衡量美元与非美元之间的汇率的变化。美元指数上涨,表明美元汇率上涨,美元坚挺;非美货币汇率下跌,美元指数下跌,表明美元在走弱,非美货币走强。

美元指数实际上反映美元与非美元的汇率指数,大多数国家对美元的走势和美元指数实际上都有一致性,美元指数上涨表示美元上涨,非美货币下跌。对于我国,美元指数上涨的时候,人民币对美元汇率也大概率下跌;当美元指数下跌的时候,表明非美元指数走强,所以人民币对美元汇率也会走强。

另一方面需要关注美元对欧元汇率的走势,因为在当前的全球外汇市场中,美元对欧元是第一大货币对,交易最为活跃、最重要的。在美元指数的汇率对或者货币对中,欧元的权重最高,占57.6%;日元是13.6%;英镑是11.9%;还有加元、瑞典克朗、法郎等比例都不到10%。

从美元指数权重来看,欧元汇率是在里面占了一个接近六成的比例。所以美元指数的走势与美元对欧元汇率是息息相关的。大家拿着K线图就能看出他们密切相关,一致性很强。

因此美元指数就是观察汇率的一个简单的标的模型。尤其是这个研究新兴市场和发展中国家的货币汇率走势,以及判断汇率走势是否正常,就是看美元指数或者说美元对欧元汇率的走势的参照,然后再结合本国经济情况、货币因素等来解释过去一段时间的汇率走势,以及对未来做出判断。

这是汇率的定义,总结一下,就是要强调汇率的相对性,因为汇率是货币与货币之间的相对价格,所以在看汇率走势以及对汇率做预测的时候,离不开两个经济体的相对的情况,它既然是一个相对的价格,所以相对的变化是最为重要的。

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赵庆明大师课《解码全球汇率》

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